Запасы доведут нефть до паритета с рублём

После продления на 9 месяцев сделки о снижении добычи в ОПЕК+ основной вопрос рынка – действительно ли оно приведёт к уменьшению предложения. Вокруг этого разворачиваются и события текущей недели. В мире сейчас, избыток нефти – примерно 300 млн. баррелей, накопленных да прошлые годы, по данным Международного энергетического агентства (МЭА). Это превышение над средним значением за 5 лет. Цель ОПЕК – довести показатель именно до среднего. Только в мае запасы начали заметно уменьшаться из-за действия первоначального соглашения ОПЕК+ о снижении добычи. Это ожидалось раньше, но происходило слабо. Во многом из-за того, что увеличивается производство нефти в США. Оно уже выросло до более 9,3 млн. барр/сутки с 8,5 млн. барр. в 2016 г. И предположительно, повысится до 10 млн. барр. в 2018 г. Это сделает США одним из лидеров рынка вместе с Россией и Саудовской Аравией.


Однако уменьшение добычи в ОПЕК+ происходит быстрее, чем её усиление в других странах. Кроме того, постепенно повышается спрос, прежде всего со стороны азиатских потребителей – Китая, Индии и др. Поэтому снижение запасов будет происходить примерно на 1,3-1,5 млн. барр/сутки, по расчётам МЭА. И удаление избытка займёт 7-8 месяцев.

И вот данные о запасах в США на текущей неделе от института API показали рекордное снижение с сентября 2016 г. – сразу на 8,7 млн. т., а запасов бензина – на 1,73 млн. т. Это уже остановило эмоциональное падение нефти почти к $50/барр. Если данные API подтвердит официальная статистика, то это может означать поворот цен в сторону роста.

В любом случае, предполагаем постепенное увеличение котировок. Закон спроса и предложения неумолимо будет действовать сильнее, чем спекуляции. При этом при стабилизации запасов до пятилетних уровней не приведёт к росту цен к средним за 5 лет. Поскольку и спрос ниже, чем в докризисном 2014 г., и себестоимость добычи намного меньше. Поэтому к концу года котировки могут дойти до $57-59/барр.

Это станет поддерживать курс рубля. Но только в том плане, что он не станет падать сильно.
Наиболее вероятно его плавное ослабление. Причины для этого – следующие. Усиление геополитических рисков из-за претензий к Трампу и России по поводу выборов и возможного наращивания санкций. Повышение процентной ставки ФРС США и понижение ЦБ РФ, что сделает вложения в рублях менее привлекательными для инвесторов. Прекращение снижения инфляции в России из-за достижения целевого уровня ЦБ в 4%. Повышение импорта в связи с сезонным летне-осенним спросом и привлекательным курсом. Возможное в предвыборный год наращивание бюджетных выплат и увеличение денежной массы в экономике.

Учитывая данные факторы, можно предположить постепенный рост курса доллара к 58-60 руб. в ближайшие месяцы. И тогда наступит своеобразный «паритет» нефти и рубля примерно на уровне 58 долларов за баррель и рублей за доллар.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК TeleTrade